En STP-mäklare är en mäklare som använder sig av en modell där kundens order skickas direkt till en eller flera externa likviditetsleverantörer för utförande, utan att mäklaren själv agerar motpart. STP står för Straight Through Processing, vilket syftar på att ordern processas automatiskt och utan manuell inblandning. Till skillnad från market makers, där mäklaren ofta är den som står på andra sidan av din affär, fungerar en STP-mäklare som en neutral mellanhand mellan tradern och marknaden. Det är alltså en hybridmodell mellan ECN och traditionell mäklarverksamhet.

I praktiken innebär detta att när du som kund lägger en order hos en STP-mäklare, vidarebefordras den till en likviditetsleverantör – exempelvis en bank, hedgefond eller annan institutionell aktör – som sedan utför affären. Mäklaren tjänar oftast inte pengar på att du förlorar, utan på att lägga till en liten markup på spreaden eller ta ut en mindre kommission. Denna modell syftar till att minska intressekonflikten som ofta uppstår i en market maker-struktur.

En viktig aspekt att förstå är att STP-mäklaren inte har någon egen orderbok. De matchar inte order internt utan vidarebefordrar dem direkt till tredje part. Kvaliteten på utförandet beror därför helt på mäklarens val av likviditetsleverantörer och hur orderrouting är konfigurerad. Vissa STP-mäklare har en enda leverantör, medan andra routar order till flera för att uppnå bästa möjliga pris och snabbast avslut.

Skillnaden mellan STP och ECN

Artikeln uppdaterades senast: maj 5, 2025

Det är vanligt att STP-mäklaren förväxlas med ECN-modellen, men det finns vissa skillnader. Båda erbjuder direktmarknadsaccess utan att mäklaren själv tar risk, men ECN bygger på ett öppet ordernätverk där kunder kan se orderbok och potentiellt handla mot andra kunder. STP har däremot ingen synlig orderbok och ingen insyn i orderflödet från andra aktörer. All orderhantering sker i bakgrunden och matchas direkt mot de anslutna externa parterna.

ECN-prissättning är dessutom ofta rå, det vill säga exakt det pris som finns tillgängligt i marknaden utan påslag. STP-mäklare tenderar att lägga till en liten marginal på spridningen som ersättning, vilket ger en något mindre transparent prissättning, men ofta enklare avgiftsstruktur för den genomsnittliga användaren. För många traders spelar detta inte stor roll, särskilt inte om man handlar med längre tidshorisont och inte är beroende av millimeterprecision i orderutförande.

Orderutförande och likviditet

I en STP-struktur är orderutförandet automatiserat och ofta mycket snabbt, men inte nödvändigtvis det snabbaste på marknaden. Eftersom ordern skickas vidare till externa aktörer finns alltid en viss fördröjning, även om den normalt är försumbar för de flesta användningsområden. Slippage kan förekomma vid hög volatilitet, och eftersom mäklaren inte kontrollerar själva orderboken har de begränsad möjlighet att skydda kunden från hastiga rörelser.

Likviditeten är i regel god, men beror helt på vilka motparter mäklaren har avtal med. Vissa STP-mäklare har ett begränsat antal leverantörer, vilket kan påverka prisbilden och utförandekvaliteten negativt vid vissa tider. Andra arbetar med flera konkurrerande leverantörer, vilket minskar risken för dåliga avslut och ger en mer robust handelsmiljö.

Eftersom order skickas externt och inte hanteras internt, är det heller inte möjligt för STP-mäklaren att tillämpa vissa former av manipulation som kan förekomma hos market makers, till exempel order delay eller re-quotes. Det ger i regel en mer rättvis handelsmiljö, särskilt för aktiva traders som är känsliga för exekveringskvalitet.

Prisstruktur och affärsmodell

STP-mäklarens intjäning sker huvudsakligen genom ett litet påslag på spreaden. Det innebär att du som kund betalar något mer än den råa marknadsspreaden, men utan att behöva betala kommission per affär i många fall. För vissa kunder är detta att föredra, särskilt om man handlar med större tidshorisont och inte har behov av absolut lägsta möjliga spread. För andra, som arbetar med högfrekvensstrategier, blir kostnaden över tid för hög och en ECN-lösning mer lönsam.

Det förekommer även STP-mäklare som kombinerar spreadpåslag med mindre kommissioner för att täcka sina kostnader. Den viktiga poängen är att affärsmodellen inte bygger på att du förlorar pengar i din handel. Mäklaren har inget incitament att manipulera prisflödet eller agera motpart. Det gör att miljön uppfattas som mer neutral, vilket i sin tur ökar förtroendet bland professionella traders.

Fördelar och begränsningar med STP

En av de största fördelarna med STP är att du får tillgång till marknadsbaserad prissättning utan att behöva hantera de mer tekniska eller kostnadskrävande delar som ofta följer med ECN-plattformar. Du behöver inte förstå orderbokens djup, du betalar ingen separat datakostnad, och det är enklare att komma igång. Dessutom är orderflödet i regel tillräckligt snabbt och tillförlitligt för att tillfredsställa kraven hos de flesta privata handlare.

Begränsningarna ligger främst i transparensen. Du har ingen insyn i motparten, du ser inte orderflödet bakom priset och du vet inte alltid exakt vilken likviditetsleverantör du handlar mot. I vissa fall kan detta skapa osäkerhet, särskilt för traders som vill analysera spreadbeteende, volym och prisstruktur på mikronivå. Det går heller inte att agera marknadsgarant eller själv lägga in limitorder som påverkar marknaden, vilket kan vara en begränsning för mer avancerade strategier.